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境外发债 城投融资新突破
发布者:来自网络 发布时间:17-12-17次

随着我国债券市场的发展,越来越多的城投企业选择到境外发债以拓宽融资渠道。2015年以来,随着外债发行政策的放松以及内地融资环境的收紧,城投企业境外发债呈加快趋势。2017年,国内金融去杠杆持续,城投企业仍面临着较大的融资压力,而境外发债依托其特有优势,不失为一个重要的融资渠道。

从城投企业境外发债规模变化趋势来看,2015年是城投企业境外发债的分水岭,2015年之前发债的规模比较小,自2015年以来规模持续增加。2015年城投美金债发行规模为60.5亿美金,而2016年发行规模为119.1亿美金,城投企业境外发债呈井喷趋势。

境外发债近年来为何如此受城投企业青睐?

一、政策层面激励企业境外发债

2015年发布的“2044号文,取消企业发行外债的额度审批,实行备案登记制办理,简化了企业境外发展的限制。“2044号文同时指出:为应对经济下行压力,有用利用境外低成本资金,激励资信情况好、偿债能力强的企业发行外债,募集资金按照实际需要自主在境内外使用,优先用于支撑“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带与国际产能和装备制造协作等重大工程建造和重点领域投资。而城投企业在基础设施建造投资领域中承担重要角色,“2044号文从政策层面激励了城投企业境外发债。

二、国内融资环境收紧

201443号文出台以后,城投企业政府融资职能被剥离,融资环境进一步收紧,公布市场发债困难,加上新预算法明确界定了政府与地方融资平台企业的关系,城投企业迫切需要拓展新的融资渠道。

三、境外发债具有发行限制少、发行速度快的优势

境内发行债券对发行主体相干指标具有一定的限制,而境外监管机构除了对讯息披露、是否需要信用评级、经营是否盈利等方面有要求外,对于具体指标没有限制;另外,在审核效率方面,境外发债的流程比较简单,发行速度快,所需的时间比较短。

四、境外发债可扩大城投企业影响力

一方面,境外发债可帮助城投企业建立国际声誉、扩大影响力,提高品牌形象,以扩大招商力度,吸引外资;另一方面,一些城投企业有海外布局的筹划,境外发债为企业下一步实施筹划提前做到准备;另外,随着我国“走出去”和“一带一路”战略的实施,局部城投企业业务范围拓展到了境外,经营活动中产生了外币资金需求,境外发债可满足这一需求。

城投企业境外发债需注意的几点问题

一、汇率问题

此刻,城投企业境外发债以美金债为主。所谓美金债是指以美金为面额的债券。城投企业在境外发行美金债要受到汇率、利率等经济因素的影响。因此,在发行债券过程中,要重点关注美金兑人民币汇率,尤其是此刻美金处于上行趋势。城投企业要结合多种因素,对发行成本实行测算剖析,采纳对冲等方法来防范汇率风险。

二、信用评级问题

城投企业在境外发债的评级机构为标普、穆迪和惠誉三大国际评级机构,不同的评级方法、企业定位认知的分歧会造成不同的企业信用评级结果与国内相比存在一定差异,从而造成海外债券有一定的估值波动风险。一般情况下,省级以及地市级城投评级结果多在BBB档,市属开发区城投企业评级结果多在BB档。

信用评级对境外债券的发行利率具有一定的影响,评级结果在BBB+及以上的城投企业国外发债利率普遍低于国内发债利率,评级结果在BBBBBB-的城投企业境外债发行利率也要低于境内,但差别不大;而评级在BB+及以下的城投企业则出现了境外发债成本高于境内的情况。因此,城投企业境外发债时要综合考虑信用评级问题,尤其是低级别城投企业,要努力提高企业信用评级,以达到经过发行境外债达到节约融资成本的目的。

三、境外发债流程问题

境外发债与境内发债相比,在流程上存在一定的差异,取消城投企业在如果有境外发债的筹划,应提前了解相干政策、手续。城投企业境外发债应向发改委申请办理备案登记手续。虽然手续较之前有所简化,但城投企业也需将外债的币种、规模、利率等向发改委实行备案,发改委在5个劳动日内决定是否受理。

四、法律法规问题

由于涉及到境内境外,城投企业在境外发债时要综合考虑相干法律法规。不仅要关注国内法律法规外,还要关注境外国家的法律,尤其要关注二者的不同之处。需要聘请国内和国际律师相互配合,按照发行地交易所的要求准备好相符合的文件。

城投企业如何利用好境外发债?

一、积极利用境外发债,积累国际资本市场融资经验

城投企业境外发债具有限制少、速度快的优势,同时还可以拓宽融资渠道,扩大企业影响力。在此刻国内相干政策影响下,城投企业应拓宽思路,积极利用境外发债这一国际融资渠道。

二、城投企业要按照实际情况,综合考虑各种因素

境外发债与国内发债相比,除了要考虑一般因素以外,还涉及到汇率问题、政治因素等方面。城投企业要按照实际情况,综合考虑汇率、利率、信用评级、政治等方面因素,以达到降低发债成本、扩宽融资渠道等发债目的。

三、努力提高企业信用评级

不管是境外发债还是国内发债,信用评级对城投企业均有重要影响。随着政策文件的持续出台,城投企业将持续深化改革,厘清与政府关系。因此城投企业提高信用评级更多的是经过市场化改革,提高企业实力。另外,国内评级机构与国外评级机构在信用评级标准上有一定的差别,城投企业在境外发债时要更多的关注国际评级机构的标准体系。

城投企业境外发债展望

虽然,城投企业境外发债规模持续扩张,但当前国内融资环境较为宽松、美金强势运转,境外发债还不是城投企业融资的首选。但城投行业受政策影响较大,在政策产生变化,尤其是影响到城投企业融资的政策出台时,境外发债因其独特的优势,将越来越受到城投企业的青睐。

 

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